В международном, а в последние десятилетия и в российском бизнесе все чаще встречается определение кэш фло (от английского cashflow - денежный поток). Он характеризует деятельность организации или предприятия, в результате которой генерируется отток или приток платежных средств, и является важным критерием финансового баланса компании. Изучим подробнее, what is cash flow.

Понятие денежного потока и его разновидности

Кратко рассмотрим определение денежного потока (cash flow definition). Это перемещение денег по счетам или наличных через кассу в рамках одного проекта или предприятия по разным направлениям.

Процесс, следствием которого становиться увеличение количества денег – это положительный денежный поток (приток, поступление). Процесс обратной направленности – это отток (выплата, расход, затрата).

Из сказанного выше можно сделать вывод, что этот показатель может в итоге иметь как положительное, так и отрицательное значение.

В рамках общей финансовой политики фирмы от руководства требуется мастерство управления денежными потоками () для ее стабильного развития. – это анализ и регулирование финансовых потоков компании с целью оптимизации расходов и максимизации доходов, в частности:

• разработку графиков поступлений и расходов платежных средств в разрезе видов; исследование факторов, влияющих на формирование кэш фло предприятия;
• прогнозирование возможной недостачи денег и источников для ее покрытия;
• определение направлений вложения средств, которые временно высвободились.

Финансисты выделяют у общего денежного потока виды в зависимости от деятельности, которая их производит. В частности, денежный поток проекта состоит из таких потоков:

• от операционной деятельности (operating cash flow, CFO);
• от финансовой деятельности (cash flow from financing activities, CFF);
• от инвестиционной деятельности (cash flow from investing, CFI).

В отдельных начинаниях разделить все перемещения финансов по видам деятельности не удается, в таких случаях их можно объединить все или некоторые из них. Кроме того, кэш фло классифицируется еще по ряду показателей, таких как направленность движения (отрицательный или положительный), уровень достаточности (дефицитный или избыточный), масштаб (по операциям, направлениям деятельности), время (будущий или настоящий) и др.

Чистый и свободный cash flow

Разница между поступлениями и выплатами за определенный временной отрезок называется net cash flow ( , NCF). Данный критерий часто принимается во внимание инвесторами при принятии решения о перспективности вложения в инвестиционный проект. Формула расчета этого показателя выглядит так:

• CO – исходящий (отрицательный) поток;
• CI – входящий (положительный) поток;
• n – количество шагов.

Если принять во внимание виды денежных потоков, то в этом случае формулу можно представить совокупное значение показателей от разных направлений, т.е. суммарное сальдо по разным видам деятельности:

Для собственников или инвесторов большое значение имеет показатель free cash flow (свободный поток денежных средств). Это суммы, которые аккумулируются на счетах и в кассе после выплаты налогов и вычета расходов на капитальные вложения. Более высокий показатель открывает собственнику поле для маневра в части инвестиционных вложений, увеличения размера дивидендов, расширения ассортимента продукции, модернизации производства.

Различают два типа , которые рассчитываются по-разному:

1. FCF от активов фирмы (free cash flow to firm). Это передвижение финансов в рамках основной деятельности без учета инвестирования в основной капитал. Фактически, FCFF = FCF, он дает понимание того, сколько финансового ресурса остается у предприятия после капитальных затрат. Критерий чаще используется инвесторами.
2. FCF на собственный капитал (free cash flow to equity, FCFE). Это деньги, которые остаются после исключения расходов в части основной деятельности компании, налоговых выплат и банковских процентов. Данный показатель используют для оценки стоимости фирмы акционерами.

FCFF вычисляется по такой формуле:

• EBIT – размер прибыли до отчисления процентов и налогов;
• Tax – налог на прибыль (процентная ставка);
• DA – амортизационные отчисления;
• NCWC – затраты, направленные на обладание новыми активами;
• ∆WCR – расходы капитальные.

• NI – величина чистой прибыли компании;
• DA – амортизация нематериальных и материальных активов;
• ∆WCR – капитальные расходы;
• Net borrowing – показатель разницы между кредитами взятыми и уже погашенными;
• Investment – сумма инвестиций.

Если показатель FCF на конец шага выше нуля, то это, в общем, свидетельствует о финансовой привлекательности фирмы и повышении ценности ее акций. Отрицательное значение рассчитанного критерия может быть следствием убыточности предприятия или значительных вложений в его развитие.

Как производится расчет

Кэш фло обычно рассчитывается в привязке к анализируемым временным отрезкам (шагам), принятые правила предусматривают его прогнозирование помесячно в первый год начинания, поквартально – во второй год, в дальнейшем ежегодно. Отсчет производится от базового фиксированного момента, которым может быть либо начало, либо конец нулевого отрезка.

Открыть денежный поток и рассчитывать его можно в различных ценах:

• текущие (базовые), сложившиеся на рынке на настоящий момент, не принимающие во внимание уровень инфляции;
• прогнозные, которые ожидаются в будущем и учитывают темпы инфляции, исчисляются путем умножения базовой цены на индекс инфляции;
• дефлированные (расчетные), это прогнозные цены, приведенные к текущему моменту времени способом деления их на индекс инфляции базисный.

Кеш фло может исчисляться в различных валютах. Правила рекомендуют рассчитывать перемещения средств в тех валютах, в каких проводятся платежи, после чего приводить их все к итоговой единой валюте. В российских статистических отчетах итоговой валютой считается российский рубль, однако если есть потребность, то отдельные расчеты могут быть отражены в итоговой дополнительной валюте.

Потоки денежных средств рассчитывают двумя основными методами – прямым и косвенным.

Прямой метод связан непосредственно с составными частями бухгалтерского учета, такими как журналы-ордера, главная книга, аналитический учет, что более близко российским специалистам. Этим методом удобно рассчитывать контрольные показатели за расходованием и поступлением денег. Здесь приток – это преобладание поступлений над расходами, а отток – превышение выплат над доходами. Исходный элемент – выручка с оборота.

Данные для этой методики берут из Баланса предприятия (форма №1), а также из Отчета о движении денежных средств (форма №4), который анализируют "сверху вниз". В частности, NPV от деятельности финансовой вычисляются исключительно этим методом. Такой анализ дает возможность приблизительно объяснить несовпадение между величиной кеш фло фирмы за отчетный период и полученной за то же время прибылью. В то же время, он не способен раскрыть взаимосвязь между величинами изменения денег и финансовым результатом.

Денежный поток пример расчета прямым методом:

Косвенный метод более подходит для аналитики, он основан на последовательной корректировке зарегистрированной прибыли путем вычитания расходов и прибавления доходов, не относящихся к кеш фло. Этот способ дает понимание взаимосвязи между оборотными средствами и финансовым результатом. В данном случае форма №4 бухгалтерского баланса раскрывается "снизу вверх". К упомянутым корректировкам относятся:

• статьи баланса, носящие не денежный характер (убытки и прибыли предыдущих периодов, амортизационные отчисления, курсовые разницы);
• изменение величины запасов, дебиторской задолженности, краткосрочные финансовые обязательства и вложения (кроме займов и кредитов);
• иные статьи, которые можно причислить к финансовой или инвестиционной деятельности.

Пример расчета потока денежных средств косвенным методом:

Точность прогноза относительно будущего движения средств зависит, в первую очередь, от точности и корректности расчетов таких показателей:

• объемы затрат капитальных на начальном этапе и в течение цикла жизни проекта;
• расходы на производство и продажу продукции, предусмотренной к выпуску, а также прогноз ожидаемых объемов продаж;
• пошаговая необходимость в сторонних финансах.

Качественное прогнозирование cash flow дает возможность потенциальным инвесторам с высокой долей вероятности предвидеть потенциал и ожидаемую прибыльность рассматриваемой инициативы.

Одно из направлений управления финансами предприя­тия - это эффективное управление потоками денежных средств. Полная оценка финансового состояния предприятия невозможна без анализа потоков денежных средств. В насто­ящее время большинство предприятий (более 80%) имеют недостаток оборотных средств. В то же время многие из них работают с прибылью. Одна из задач управления потоками денежных средств заключается в выявлении взаимосвязи меж­ду этими потоками и прибылью, т.е. является ли полученная прибыль результатом эффективных потоков денежных средств или это результат каких-либо других факторов.

При анализе финансового состояния предприятия необходимо четко представлять, что прибыль за отчетный период и денежные средства, полученные предприятием в течение периода, не одно и тоже.

В чем отличие потока денежных средств от прибыли:

Выручка - учетный доход от реализации продукции или услуг за данный период, отражающий как денежные, так и неденежные формы дохода.

Прибыль - разность между учетными доходами от реализации и начисленными расходами на реализованную продукцию.

Поток денежных средств - разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени.

Прибыль - это увеличение денежных средств предприятия за период, которое характеризует эффективность управления предприятием. Наличие прибыли не означает наличие у предприятия свободных денежных средств, доступных доля использования.

Существуют такие понятия, как «движение денежных средств» и «поток денежных средств».

Под движением денежных средств понимаются все вало­вые денежные поступления и платежи предприятия.

Поток денежных средств связан с конкретным периодом времени и представляет собой разницу между всеми поступившими и выплаченными предприятиями денежными средствами за этот период.

Движение денег является первоосновой, в резуль­тате чего возникают финансы, т.е. финансовые отношения, денежные фонды, денежные потоки.

Управление потоками денежных средств предполагает:

Ана­лиз этих потоков,

Учет движения денежных средств,

Разработ­ку плана движения денежных средств.

В мировой практике поток денежных средств обозначается понятием «кэш фло» (cash flow), хотя буквальный перевод (с англ.) этого термина - поток наличности. Денежный поток, в котором оттоки превышают притоки, называется «негатив­ный кэш фло» (negative cash flow), в обратном случае - это «позитивный кэш фло» (positive cash flow).

Поскольку основная деятельность компании является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств.

Поскольку при благополучном ведении дел предприятие стремиться к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

Как уже отмечалось, денежные потоки связаны с прито­ками и оттоками денежных средств:

Необходимость деления деятельности предприятия на три ее вида объясняется ролью каждого и их взаимосвязью. Если основная деятельность призвана обеспечивать необходимыми денежными средствами все три вида и является основным источником прибыли, тогда как инвестиционная и финансовая призваны способствовать, с одной стороны, развитию основ­ной деятельности, с другой - обеспечению ее дополнитель­ными денежными средствами.

Анализ денежных потоков связан с выяснением причин, повлиявших на:

Увеличение притока денежных средств;

Уменьшение их притока;

Увеличение их оттока;

Уменьшение их оттока.

Это можно делать как за длительный период (несколько лет), так и за короткий (квартал, год). Такой анализ пред­ставит несомненный интерес, если он будет сделан за период, отражающий какой-то этап в деятельности предприятия, на­пример, с момента создания акционерного общества, начала выпуска новой продукции, окончания реконструкции и т.д.

Существует два метода расчета потока денежных средств:

прямой и косвенный.

Отличия этих методов вытекают из принципов расчетов.

При прямом методе :

Расчет потоков осуществляется на основе счетов бухгалтерского учета предприятия;

Основой расчета при прямом методе является выручка от реализации продукции;

Поток денежных средств определяется как разница между всеми притоками средств на предприятии по трем видам деятельности и их оттоками;

Остаток денежных средств на конец периода определяется как их остаток на начало с учетом их потока за данный период.

В результате предприятие получает ответы на вопросы относительно притоков и оттоков денеж­ных средств и их достаточности для обеспечения всех платежей.

при косвен­ном методе:

- расчет осуществляется на основе показателей баланса предприятия (Ф-1) и от­чета о финансовых результатах (Ф-2);

Основа для расчета - нераспреде­ленная прибыль, амортизация, а также изменения активов и пассивов предприятия. Здесь увеличение активов уменьшает денежные средства предприятия, а увеличение пассивов - уве­личивает, и наоборот;

Показывает взаимосвязь различных видов деятельности предприятия, а также влияние на прибыль изме­нений в активах и пассивах предприятия.

Виды и формы расчетов

Осуществляя хозяйственную деятельность, предприятие сталкивается с необходимостью производитьденежные расчеты как внутри самого предприятия, так и вне его. Внутренние расчеты связаны с выплатой заработной платы и подотчетных сумм работникам, дивидендов акционерам и др. Внешние расчеты обусловлены финансовыми взаимоотношениями по поводу поставок продукции, выполнения работ, оказания услуг, закупки сырья и материалов, уплаты налогов, взносов во внебюджетные фонды, получения и возврата кредита и др.

Все расчеты предприятия можно разделить на группы:

1. Платежи по товарным операциям - операциям, связанным с движением товара, расчеты с поставщиками и подрядчиками, покупателями и заказчиками, комиссионерами и комитентами.

2. Расчеты по нетоварным операциям - операциям, не обусловленным движением товара и связанным лишь с движением денежных средств, - расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами, учредителями, акционерами, подотчетными лицами, доверителями и поверенными, кредитными организации

Расчеты по товарным операциям осуществляются следующими видами платежей:

Платежными поручениями;

Плановыми платежами:

Платежными требованиями-поручениями;

Аккредитивами;

Расчетными чеками;

Зачетом взаимных требований;

Векселями;

Встречным движением товара (товарообменные опера­ции).

По нетоварным операциям расчеты осуществляются только с помощью платежных поручений.

В результате изучения данной темы студент должен:

знать

Показатели и методы оценки платежеспособности компании;

уметь

Проводить прямой и косвенный анализ денежных потоков;

владеть

навыками интерпретации полученных результатов и формулирования направлений оптимизации денежных потоков организации.

Структура денежных потоков организации

Денежные потоки формируются при осуществлении основной, инвестиционной и финансовой деятельности экономического субъекта путем получения и расходования денежных средств. Денежный поток – это совокупность всех поступлений (положительный денежный поток) и выплат денежных средств (отрицательный денежный поток), генерируемых организацией (рис. 7.1). Именно стабильно генерируемый чистый положительный денежный поток говорит о возможности развития организации, наращивания бизнеса и формирования стабильной прибыли. Денежные потоки обладают рядом свойств.

• 1. Направление – все поступления денежных средств формируют положительный поток, совокупность выплат денежных средств формируют отрицательный денежный ноток.
• 2. Достаточность :
  • избыточный денежный поток характеризуется поступлениями, существенно превышающими кумулятивную потребность организации в денежных средствах;
  • дефицитный денежный поток формируется выплатами денежных средств, существенно превышающими поступления.
• 3. Зависимость от вида деятельности: операционный денежный поток формируется от основной деятельности организации и характеризуется выплатами за товары, сырье и материалы, услуги, потребляемые в производстве, налоговыми платежами по основной деятельности, заработной платой управленческому персоналу, а также персоналу, занятому в основной деятельности. Положительный операционный денежный поток формируется за счет поступлений от покупателей, заказчиков, возврат излишне уплаченных сумм поставщикам и подрядчикам, платежей от налоговых органов по излишне перечисленным налогам или сумм НДС к возмещению.
• Денежный поток по инвестиционной деятельности получает свое наполнение за счет продажи основных средств, нематериальных активов, сырья и материалов, долгосрочных ценных бумаг, получения дивидендов или продажи долей в бизнесе, не являющемся для организации основным. Оттоком денежных средств по инвестиционной деятельности считаются любые перечисления, связанные с приобретением основных средств, нематериальных активов, долей в уставном капитале других организаций, ценных бумаг с целью получения дохода в виде прироста стоимости или дивидендов, а также факторинговыми операциями.
• Денежный поток по финансовой деятельности показывает движение денежных средств по привлечению дополнительного финансирования на развитие организации в виде акционерного или заемного капитала, обслуживанию капитала в виде выплаты процентов и (или) дивидендов.

Силу взаимозависимости основной, инвестиционной и финансовой деятельностей организации трудно переоценить. Высокие темпы инвестиций во внеоборотные активы могут привести к дефициту свободных денежных средств, снижению платежеспособности и снижению эффективности основной деятельности через снижение объемов и (или) увеличение затрат. В то же время отказ от инвестиций может привести к замедлению развития организации, потере конкурентных преимуществ и снижению прибыли, а на производственных организациях – к остановке производства из-за устаревшего, изношенного оборудования, снижения качества продукции. Привлечение дополнительных источников финансирования в условиях ограниченного рынка не будет способствовать проведению эффективных инвестиций, получению дополнительной прибыли и приведет к увеличению неэффективных расходов в виде процентов по обслуживанию заемных средств, что опять же приведет к снижению прибыли.

Введение

Денежный поток – это движение денежных средств в реальном времени, по сути, денежный поток это разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени, как за этот промежуток берется финансовый год. В основе управления денежными потоками лежит концепция денежного кругооборота. Например, деньги конвертируются в запасы, дебиторскую задолженность и обратно в деньги, замыкая цикл движения оборотного капитала компании. Когда денежный поток уменьшается или перекрывается полностью, возникает явление неплатежеспособности. Недостаток денежных средств предприятие может ощутить даже в том случае, если формально оно остается прибыльным (например, нарушаются сроки платежей клиентами компании). Именно с этим связаны проблемы доходных, но неликвидных компаний, стоящих на грани банкротства.

1. Виды денежного потока на предприятии, его классификация

Понятие «денежный поток предприятия» является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации. Такую классификацию денежных потоков предлагается осуществлять по следующим основным признакам:

1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяются следующие виды денежных потоков:

денежный поток по предприятию в цепом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. В системе хозяйственного процесса предприятия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность: заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета;

денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;

денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

3. По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «приток денежных средств»);

отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств»).

Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. Поэтому в системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового менеджмента.

4. По методу исчисления объема

валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости.

Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП-ОДП,

ЧДП – сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

ПДП – сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП – сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

Как видно из этой формулы, в зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование и динамику размера остатка его денежных активов.

5. По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия;

дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

6. По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:

настоящий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие будущий денежный поток может использоваться и как номинальная идентифицированная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе интервалов будущего периода), которая служит базой дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.

Рассматриваемые виды денежного потока предприятия отражают содержание концепции оценки стоимости денег во времени применительно к хозяйственным операциям предприятия.

7. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:

регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия: потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.;

дискретный денежный поток. Он характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса; покупкой лицензии франчайзинга; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

Рассматривая эти виды денежных потоков предприятия, следует обратить внимание на то, что они различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И наоборот – в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

Денежные потоки - это совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, образующихся в процессе ее хозяйственной деятельности. Уметь рационально направлять эти потоки в нужное русло - качество, которым должен обладать грамотный руководитель организации для увеличения доходности бизнеса. Предлагаем формулы для расчета денежных потоков и методы их эффективной оптимизации.

Вы узнаете:

• Что такое денежные потоки предприятия.
• Зачем управлять денежными потоками предприятия.
• Какие виды денежных потоков предприятия существуют.
• Что такое анализ движения денежных потоков.
• Как проводить анализ денежных потоков предприятия.
• Что такое отчет о движении денежных средств и как он составляется.
• Какие факторы влияют на денежные потоки.
• Как прогнозировать денежные потоки предприятия.
• Какие виды бюджетов денежных потоков существуют.

Классификация и виды денежных потоков предприятия

Само понятие «денежный поток» является собирательным и включает в себя множество различных финансовых потоков, обеспечивающих непрерывное ведение бизнес-процессов. Для оптимального управления всеми потоками на предприятии их разделяют на отдельные группы в зависимости от присущих им признаков.

Материал для скачивания:

1. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета:

• По операционной (основной) деятельности - ДП (ОД).

В расходную часть включаются расчеты с поставщиками и подрядчиками за товары и услуги, выплаты сотрудникам, платежи в бюджет и внебюджетные фонды, а также иные расходы, связанные с основной деятельностью предприятия. В поступления входят зачисления средств от покупателей товаров, возмещение или возврат излишне перечисленных налоговых платежей и т. п.

• По инвестиционной деятельности - ДП (ИД).

Зачисления и расходы финансов при осуществлении инвестиционных операций: доходы от выбытия основных средств и нематериальных активов, изменений, вносимых в долгосрочные инструменты портфеля инвестиций, и другие финансовые потоки, связанные с инвестиционной деятельностью предприятия.

• По финансовой деятельности - ДП (ФД).

Платежи и денежные поступления, имеющие отношение к привлечению паевого и акционерного капитала, займам и кредитам различной срочности, выплате дивидендов и доходов по вкладам владельцам компании и другим внешним денежным потокам предприятия.

Материал для скачивания:

2. По направленности движения денежных средств фирмы:

• Положительный - ПДП.

Приток денежных средств, то есть сумма всех зачислений, получаемых от хозяйственной деятельности предприятия на его расчетный счет.

• Отрицательный - ОДП.

Отток денежных средств - это суммарные расходы финансовых ресурсов, производимые в результате ведения хозяйственной деятельности предприятия.

3. По методу исчисления объема:

• Валовой - ВДП.

Это совокупность приходов и расходов предприятия в определенном периоде по каждому из временных интервалов.

• Чистый - ЧДП.

Это разность, возникающая от поступлений и расходов денежных средств, тоже в конкретном периоде и по временным интервалам. Именно этот показатель определяет результат деятельности организации и ее финансовое равновесие.

4. По уровню достаточности объема:

• Избыточный - ИЗДП.

Ситуация, когда поступления финансовых потоков значительно выше фактических потребностей компании в производимых расходах. Характерный признак - большой положительный показатель чистого денежного потока, который не используется в операционной деятельности предприятия.

• Дефицитный - ДФДП.

Обратная ситуация, при которой объемы расходов существенно преобладают над уровнем доходов. При этом даже если чистый денежный поток имеет знак плюс, однако не может покрыть всех плановых расходов организации, финансовый поток можно определить как дефицитный. Если же показатель чистого денежного потока имеет знак минус, это однозначно определяет его как дефицитный.

5. По методу оценки во времени:

• Настоящий - НДП.

Это финансовый поток предприятия, который планируется получить в будущем, приведенный по стоимости к реальному моменту времени.

• Будущий - БДП.

Это денежный поток предприятия, приведенный по стоимости к определенному моменту в будущем. Является базой для расчета реальной стоимости товаров и определяет номинальную величину денежного потока в конкретный момент будущего или в некотором временном интервале.

6. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде:

• Регулярный - РДП.

Определяется как денежный поток, связанный с поступлением или расходом средств в результате конкретных операций, которые в указанном временном периоде производятся регулярно в четкие интервальные промежутки. К таким потокам можно отнести большинство финансовых операций на предприятии: обслуживание кредитов, реализацию длительных инвестиционных проектов и т. д. Таким образом, основную часть денежных потоков компании в пределах ее жизненного цикла можно охарактеризовать как регулярные.

• Дискретный - ДДП.

Показывает финансовые приходы и расходы по разовым хозяйственным операциям за определенный период времени. Данный показатель может использоваться, к примеру, в случае единичной покупки какого-либо недвижимого имущества, производственного комплекса, франчайзинговой лицензии, а также получения помощи на безвозмездной основе. В случае рассмотрения денежных потоков предприятия в пределах минимального промежутка времени любой из них можно определить как дискретный.

7. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса:

• Денежный поток фирмы в целом - ДПФ.

Самый обобщенный вид финансового потока, который включает в себя все остальные, связанные с хозяйственной деятельностью предприятия.

• По отдельным структурным подразделениям - ДПЦО.

Распределение финансового потока по различным подразделениям фирмы, которые можно определить как отдельные объекты в целостной структуре хозяйственно-организационного устройства предприятия (так называемые центры ответственности).

• По отдельным хозяйственным операциям - ДПХО.

В общей структуре бизнес-процесса на предприятии это изначальный объект самостоятельного управления.

8. По стабильности временных интервалов формирования:

• денежные потоки с неравномерными временными интервалами в рамках определенного периода. В качестве примера можно привести порядок уплаты лизинговых платежей, когда они по согласованию сторон по договору вносятся в течение всего периода его действия через различные временные промежутки;
• финансовые потоки с равномерными временными интервалами в рамках определенного периода, которые можно охарактеризовать как аннуитетные.

Именно от качества управления различными потоками денежных средств зависит общее финансовое состояние компании.

Факторы, которые определяют важную роль эффективного управления денежными потоками в организации

1. От рационального управления денежными потоками, от их соответствия между собой во времени и по объемам зависит финансовая устойчивость организации в процессе развития бизнеса, а также его темп.
2. Четкая организация денежных потоков показывает уровень «финансового здоровья» компании и помогает достичь высокого показателя рентабельности и прибыльности всех бизнес-процессов, т. к. денежные потоки используются в каждом из них.
3. Эффективное управление финансовыми потоками дает возможность снизить долю кредитных или иных заемных средств, при этом максимально оптимизируя использование внутренних ресурсов предприятия и снижая зависимость скорости развития бизнеса от внешних источников финансирования.
4. Нарушения в движении платежей негативно влияют на объем реализации товаров, показатели производительности труда, создание материальных и сырьевых запасов и т. д., поэтому эффективное направление денежных потоков влияет на улучшение ритмичности всего операционного процесса.
5. Управление денежными потоками в активной форме оказывает положительное влияние на объем прибыли. Так, временно свободные финансовые резервы, входящие в состав оборотных средств, а также привлеченные (инвестиционные) ресурсы можно эффективно использовать при грамотном подходе.
6. Рациональное управление денежными потоками на предприятии прямо влияет на скорость использования капитала: чем быстрее оборачиваемость, тем больше прибыль.
7. Эффективное управление денежными потоками позволяет соотнести поступление и расход средств и тем самым уменьшить или совсем устранить риск возникновения неплатежеспособности предприятия.
8. В целом денежный поток на предприятии можно представить в виде системы «финансового кровообращения». Таким образом, если вы эффективно организуете его работу, у вас появится возможность достигнуть высоких показателей рентабельности бизнеса.

Расчет денежных потоков предприятия и методы оптимизации

Если денежные потоки на предприятии будут носить дефицитный характер, то это может отразиться на снижении уровня ликвидности и платежеспособности организации, увеличении объемов перед контрагентами, что приведет в итоге к низкой рентабельности активов компании и собственных денежных средств.

Также существуют неблагоприятные последствия при возникновении избытка денежных потоков. Это и неполучение возможного дохода от временно свободных денежных средств (например, их можно инвестировать на короткие сроки), и инфляционные потери неиспользуемых денежных потоков. Итог тот же - низкая рентабельность.

Увеличения в перспективе объема поступлений денежных средств можно добиться следующими способами:

• дополнительным выпуском акций;
• увеличением собственного капитала за счет привлечения инвесторов;
• частичной или полной реализацией финансовых инструментов инвестирования;
• реализацией или сдачей в аренду неиспользуемого недвижимого имущества предприятия и других основных средств;
• привлечением кредитов на длительный срок.

Для уменьшения расходных статей при стратегическом планировании необходимо:

• сократить или совсем исключить инвестирование;
• снизить объемы и количество уже действующих инвестиционных проектов;
• уменьшить уровень текущих расходов организации.

Для более эффективного использования денежных потоков при наличии избытка рекомендуется, наоборот, расширять инвестиционную деятельность. В этих целях можно:

• ускорить разработку и внедрение реальных инвестиционных программ;
• увеличить расширенное воспроизводство текущих внеоборотных активов;
• максимально быстро сформировать инвестиционный портфель;
• частично или полностью досрочно выплатить кредитную задолженность;
• разделить направления деятельности предприятия по регионам.

При этом особое внимание нужно уделять балансу положительных и отрицательных денежных потоков во времени.

Финансовые потоки можно разделить по уровню предсказуемости: выделяют полностью и недостаточно предсказуемые денежные потоки. Также существуют абсолютно непредсказуемые потоки, однако в рамках оптимизации изучать их не имеет смысла.

Наиболее эффективно оптимизируются предсказуемые денежные потоки, которые могут изменяться во времени. Для этих целей используются методы синхронизации и выравнивания.

Синхронизация денежных потоков базируется на взаимозависимости между положительными и отрицательными финансовыми потоками. Для осуществления синхронизации необходимо увеличивать уровень корреляции между обеими категориями денежных потоков. Ее результат определяется с использованием соответствующего коэффициента, значение которого должно стремиться к «+1».

КК ДП (коэффициент корреляции денежных потоков) определяется по следующей формуле:

Р п.о - возможные вероятности отклонения денежных потоков от их среднего значения в плановом периоде;

ПДП i - варианты сумм положительного денежного потока в отдельных временных промежутках планового периода;

ПДП - средняя сумма положительного денежного потока в одном временном промежутке планового периода;

ОДП i - варианты сумм отрицательного денежного потока в отдельных временных промежутках планового периода;

ОДП - средняя сумма отрицательного денежного потока в одном временном промежутке планового периода;

δ ПДП, δ ОДП - среднеквадратическое (стандартное) отклонение сумм положительного и отрицательного денежных потоков соответственно.

Важная ступень оптимизации финансовых потоков предприятия - максимизировать чистый денежный поток. Именно его увеличение обеспечит ускорение темпов роста бизнеса за счет собственных средств и уменьшит зависимость уровня его развития от внешних источников финансирования, при этом увеличив рыночную стоимость компании в целом.

Движение и анализ денежных потоков предприятия

Анализ движения денежных потоков - это определение значений поступивших и израсходованных материальных средств. Главная цель этого процесса - анализ финансовой стабильности и рентабельности организации. Первый его шаг - расчет денежных потоков от основной операционной деятельности предприятия.

В результате анализа финансовых потоков можно выявить уровень самообеспечения организации, ее экономический потенциал, прибыльность и т. д.

Экономическая устойчивость организации по большей части зависит от поступлений денежных средств, которые должны максимально соответствовать объему имеющихся обязательств. Если же на предприятии нет минимально необходимого объема денежных потоков, это может явиться фактором, указывающим на наличие финансовых проблем. Если ситуация обратная и денежные средства в избытке, это может оказаться признаком ведения убыточной деятельности.

Такие убытки может вызвать не только возникновение упущенной выгоды в ситуации, когда временно свободные денежные средства не вложены в активы, но также обесценение денег и высокий уровень инфляции в стране. Таким образом, именно анализ денежных потоков поможет определить экономическое состояние бизнеса в реальности.

При проведении финансового анализа компании в целом, изучение денежных потоков можно отнести к одним из самых показательных моментов, т. к. именно по факту анализа этих данных можно увидеть, насколько оптимально на предприятии организовано управление финансами с целью постоянного наличия денежных средств в достаточном объеме.

Основной отчет для осуществления анализа финансовых потоков - это отчет о движении денежных средств, который, в соответствии с международным стандартом IAS 7, составляется в разрезе видов деятельности организации (финансовая, текущая, инвестиционная), а не в зависимости от источников поступлений средств и направлений их расходования. Таким образом, именно этот отчет служит главным источником данных о денежных потоках на предприятии.

Отчет о движении денежных средств формируется в целях определения того, каким образом финансовая, инвестиционная и текущая деятельности предприятия влияют на движение денежных средств в заданный временной промежуток, и при этом дает возможность определить причины изменений в движении финансовых потоков.

Такой отчет является источником важных сведений не только для владельцев бизнеса и руководителей организации, но также и для кредиторов и инвесторов.

Финансовые менеджеры используют отчет о движении денежных средств для определения уровня ликвидности предприятия, для расчета дивидендов, анализа тех или иных принимаемых решений в целях реализации инвестиционных проектов.

В свою очередь кредиторы и инвесторы изучают этот отчет, чтобы определить уровень компетенции менеджеров предприятия, решающих задачу формирования достаточного объема денежных средств при начислении дивидендов и оплаты кредитной задолженности.

Отчет о движении денежных средств состоит из разделов, отражающих информацию о поступлении и расходовании денег с распределением их на финансовую, текущую и инвестиционную деятельность предприятия.

1. Текущая деятельность подразумевает под собой хозяйственные операции, которые в конечном счете приводят к получению прибыли. Это может быть продажа или покупка товаров, работ, услуг, которые обеспечивают производственные процессы на, выплата заработка сотрудникам, налоговые и иные обязательные платежи, отчисление процентов за пользование заемными и кредитными средствами.

Именно текущая деятельность является основным каналом извлечения прибыли, поэтому она же должна быть и главным источником поступления денежных потоков.

2. Инвестиционная деятельность - это операции по покупке и продаже основных средств и других нематериальных активов, ценных бумаг, предоставление займов и кредитов и т. д.

В рамках этой деятельности к положительным денежным потокам можно отнести реализацию основных средств и других активов, а также получение доходов от длительных инвестиций. К отрицательным денежным потокам относятся операции по покупке основных средств, долгосрочные финансовые инвестиции и иные капитальные вложения.

Временный отток денежных средств можно отнести к обычным явлениям в грамотном ведении бизнеса, ведь всегда нужно стремиться к увеличению объема производства и улучшению качества продукции.

3. Под финансовой деятельностью понимают операции поступления или возврата денежных средств от собственников бизнеса. Сюда же в качестве прихода можно отнести денежные потоки от выпуска акций, получения займов и кредитов (как краткосрочных, так и долгосрочных), иное целевое финансирование, а в качестве расхода - выдачу дивидендов, возврат кредитной задолженности любой срочности, погашение векселей.

Формирование отчета о движении материальных ресурсов предполагает выявление денежных потоков от:

• текущей деятельности предприятия;
• его инвестиционной деятельности;
• финансовой деятельности организации.

Для составления данного отчета используется информация, указанная в балансе и отчете о прибылях и убытках, при этом последний для определения денежных потоков нужно соответствующе преобразовать. В качестве корректировок объем доходов определяется только исходя из фактически поступивших денежных средств, а расходов - лишь на сумму реальных выплат.

Можно применять прямой и косвенный способы корректировки отчета о прибылях и убытках:

• При использовании прямого способа (Cash Flow) преобразуется каждая отдельная статья отчета, в результате чего появляется возможность выявить фактические данные по приходу и расходу денежных средств.
• Для применения косвенного способа не нужно преобразовывать каждую статью, а начинать корректировку необходимо с показателя прибыли или убытка за интересующий отчетный период. Далее уже эта цифра увеличивается на сумму расходов, не связанных с денежными потоками (к примеру, амортизация), и уменьшается на сумму аналогичных доходов.

До момента формирования отчета о движении денежных средств нужно определить, какие именно балансовые статьи являлись основными источниками поступления денежных средств и их расходования (как минимум в течение последних двух отчетных периодов). Сделать это можно с использованием специальной таблицы, которая выявляет источники формирования денежных потоков на предприятии, а также направления их потребления.

Факторы, влияющие на движение денежных потоков предприятия

Причины, которые оказывают влияние на финансовые потоки организации, подразделяются на внутренние и внешние.

Внутренние факторы - это, в первую очередь, уровень развития, на котором в настоящий момент времени находится организация, сезонность выработки и продажи продукции, длительность производственного и операционного циклов, неотложность инвестиционных проектов, амортизационная стратегия компании, уровень профессионализма топ-менеджеров.

Внешние факторы - применяемая система налогообложения, конъюнктура финансового и товарного рынков, принципы, используемые для проведения расчетов, применяемые способы кредитования контрагентов (правила делового оборота), возможность привлечения внешнего финансирования.

Система управления денежными потоками имеет под собой базовые принципы:

• плановость и контроль;
• прозрачность и достоверность информации;
• эффективность и рациональность;
• ликвидность и платежеспособность.

Главный принцип управления денежными потоками - наличие актуальных и точных учетных данных, источником которых является управленческий и бухгалтерский учет. К таким сведениям можно отнести кредиторскую и дебиторскую задолженность, денежные средства в кассе организации и на расчетных счетах, порядок погашения и выдачи заемных средств, а также уплаты процентов, объем налоговых и иных обязательных платежей, средства, необходимые для будущих закупок по предоплате и т. д.

Такие данные аккумулируются из нескольких источников, поэтому необходимо обеспечить корректное их отражение в учете, ведь несвоевременное внесение первичных данных или ввод ошибочной информации может повлечь за собой последствия для всего предприятия. Однако каждая компания по собственному усмотрению решает, в каком виде и с какими временными промежутками аккумулируются данные сведения, а также определяет основные принципы документооборота.

При этом главная цель в управлении денежными потоками - достичь оптимального баланса в разрезе их видов, объемов, временных промежутков и других основополагающих параметров. Для эффективного решения таких задач необходимо внедрение соответствующих систем учета, планирования, контроля и анализа.

Оценка денежных потоков предприятия и управление ими

В целях проведения всестороннего анализа «финансового здоровья» организации оценку движения денежных потоков и их стратегическое планирование нужно осуществлять в обязательном порядке. Это позволит определить следующее:

• основные сферы расходования денежных средств;
• объем и источники финансовых поступлений;
• причины возникшей разницы между объемом прибыли и фактической суммой денежных средств;
• достаточность собственных средств организации для долгосрочных инвестиций.

Для оценки фактического движения денежных потоков, синхронности поступления и расходования финансовых средств, выявления зависимости объема прибыли от управления денежными потоками, необходимо провести качественный полный анализ всех источников их поступления и выбытия.

Выделяют следующие основные принципы управления денежными потоками:

• Увеличение скорости полной оборачиваемости всех категорий материальных запасов, исключение возникновения дефицита (может повлечь за собой снижение уровня продаж).
• Увеличение объемов продаж по оптимальным ценам. Следует учесть, что составляющими частями цены продажи выступают не только фактические расходы, но также и затраты на амортизацию.
• Погашение кредиторской задолженности в поставленные сроки без ущерба для ведения бизнес-процессов в будущем.
• Обеспечение своевременного и оперативного возврата дебиторской задолженности (при этом следует обращать внимание на то, что излишняя назойливость в этом вопросе может привести к уменьшению объемов продаж в будущем).

Выделяют два основных метода расчета величины денежного потока.

Прямой метод базируется на проведении анализа денежных потоков на расчетных счетах организации и дает возможность:

• сделать выводы в отношении достаточности финансовых ресурсов для погашения текущих обязательств;
• выявить основные источники поступления денежных потоков и сферы их расходования;
• определить зависимость между уровнем продаж и полученным доходом в отчетном периоде.

Данный метод применяется в оперативном менеджменте для контроля формирования прибыли и анализа достаточности финансовых ресурсов для погашения текущих обязательств.

Однако прямой метод не покажет зависимость полученной прибыли от изменения объемов денежных потоков на предприятии, при этом в сравнении с другими методами для проведения такой оценки потребуется достаточно длительное время, а полученная информация будет менее содержательна.

Провести оценку всех источников поступления и направлений расходования финансовых ресурсов организации с использованием прямого метода можно по следующей таблице:

Следует также обращать внимание на то, что совокупный денежный поток должен соответствовать разнице между начальным и конечным сальдо финансовых потоков за отчетный период.

Косвенный метод заключается в том, что показатель чистой прибыли преобразуется в объем денежных средств. При этом данный показатель корректируется так, чтобы на него не влияли расходные статьи, не имеющие отношения к оттоку финансов, и доходные статьи, которые не приводят к их притоку.

Косвенный метод базируется на изучении балансовых статей и данных из отчета о прибылях и убытках и при этом дает возможность:

• определить зависимость объема чистой прибыли от изменений в активах компании в заданный промежуток времени;
• установить взаимосвязь различных видов деятельности организации.

Важным плюсом данного метода расчета величины денежного потока можно назвать выявление зависимости конечного финансового результата деятельности от оборотных средств предприятия. Для целей перспективного планирования косвенный метод помогает определить направления, по которым наблюдаются «застойные явления» в движении денежных потоков и найти наиболее оптимальное решение выявленных проблем.

Выделяют следующие этапы формирования отчета о движении денежных средств косвенным методом:

1. Определение изменений по каждой балансовой статье и выявление факторов, связанных с ростом или снижением объема.
2. Изучение отчета Ф-2, систематизация источников по приходу и направлений по расходу финансов организации.
3. Аккумулирование полученной информации в отчете о движении средств.

Провести оценку всех источников поступления и направлений расходования финансовых ресурсов организации с использованием косвенного метода можно по следующей таблице:

Применение такого метода позволяет выявить возможности предприятия по формированию главного внутреннего финансового источника - денежного потока, поступающего от текущей и инвестиционной деятельности - а также факторы, имеющие влияние на данный процесс. При этом дополнительным преимуществом будут являться невысокие трудозатраты, которые требуются для создания отчета, ведь большая часть информации уже имеется в других стандартных отчетных формах.

Мнение эксперта

На практике денежный поток чаще анализируют прямым методом

Дмитрий Рябых,

Бюджет денежных потоков можно представить в виде таблицы, которая содержит в себе все финансовые поступления и расходы организации. Сформировать такую таблицу можно за любой временной интервал.

Существуют прямой и косвенный способы создания такого отчета. В первом случае денежные потоки разделяются в разрезе доходных и расходных статей (к примеру, выручка от реализации, выплата окладов работникам, перечисление налоговых платежей).

Во втором случае текущие денежные потоки рассчитываются исходя из показателя чистой прибыли с корректировкой его на изменения оборотного капитала и амортизационные отчисления.

В большинстве ситуаций формирование отчета косвенным методом проще, однако анализировать в дальнейшем такой отчет будет не очень удобно. Исходя из этого, для расчета cash flow чаще всего используется прямой метод.

Планирование денежных потоков предприятия и разработка платежного календаря

Планируемые на будущий год источники поступления денежных средств и направления их расходования в разрезе месяцев представляют собой лишь базу для управления денежными потоками, однако, чтобы эффективно использовать финансы каждый день, необходимо формирование так называемого «платежного календаря».

Главная цель создания такого документа - это определение точных сроков по приходам и расходам денежных потоков предприятия, исходя из которых будут ставиться планы и задачи для сотрудников организации.

При формировании платежного календаря отчетная форма разделяется на две части:

1. График планируемых финансовых поступлений.
2. График будущих расходов.

Стандартная разбивка графика расходов - ежедневная, однако допустимо формирование платежного графика и в других временных интервалах (по неделям, по кварталам).

В целях эффективного управления денежными потоками предприятия применяются следующие виды платежного календаря:

1. В рамках текущей деятельности организации:

• календарь инкассации дебиторской задолженности - платежи в него включаются в таких размерах и сроках, которые указаны в соответствующих договорах. При наличии просроченной задолженности рекомендуется включать в календарь платежи по факту предварительного их согласования сторонами по договору;
• календарь по уплате налогов - указываются все суммы налогов и иных обязательных платежей в бюджет и внебюджетные фонды;
• календарь выдачи зарплаты - чаще всего используется в организациях, в которых заработная плата выплачивается по многоступенчатому графику и структура штатного расписания при этом достаточно сложна;
• календарь погашения кредиторской задолженности - в нем присутствует только раздел «график выплат по кредиту», при этом суммы и сроки платежей определяются согласно условиям кредитных договоров (договоров займа);
• календарь по продаже товаров - состоит из двух разделов:

График расходов, связанных с реализацией (реклама, содержание сбытовой сети и т. д.);

График поступления платежей в счет оплаты поставленных товаров (зачисление наличных денежных средств от реализации продукции);

• календарь по созданию материальных запасов - формируется для отделов, которые занимаются материально-техническим обеспечением деятельности предприятия. Сюда включаются расходы на закупку материалов, сырья, комплектующих, хранение и страхование продукции, а также логистические расходы. Допускается включение в такой календарь информации о погашении кредиторской задолженности перед контрагентами;
• календарь управленческих издержек - затраты на приобретение канцелярских товаров, программного обеспечения и расходных материалов для офисного оборудования, командировочные расходы, почтовые и иные услуги. Общий объем затрат по данной статье предварительно определяется сметой, а сроки согласовываются с соответствующими управленческими подразделениями.

2. В рамках инвестиционной деятельности:

• календарь создания долгосрочного инвестиционного портфеля, состоящий из следующих разделов:

График расходов на покупку долгосрочных инвестиционных инструментов;

График поступления процентов и дивидендов от инвестиционных вложений;

• календарь осуществления проектов реальных инвестиций также состоит из двух разделов:

График поступлений ресурсов для инвестирования с выделением каждого из источников;

График капитальных затрат;

• календарь реализации отдельных программ инвестирования состоит из аналогичных разделов и формируется в зависимости от центров ответственности.

3. В рамках финансовой деятельности:

• календарь выпуска акций - делится на два вида: в случае когда такой бюджет составляется до начала реализации акций на первичном фондовом рынке, в нем содержится только раздел «график платежей для подготовки выпуска акций»; если же календарь создается в течение процесса реализации ценных бумаг, то он должен состоять из двух частей: разделов «график платежей для обеспечения реализации акций» и «график положительных денежных потоков от выпуска акций»;
• календарь выпуска облигаций - формируется по мере возникновения необходимости в соответствии с принципами, используемыми для создания календаря выпуска акций;
• календарь амортизации основного долга по кредитам - состоит из единственного раздела «график амортизации основного долга». Показатели в таком календаре разделяются по каждому кредитному договору в отдельности, согласно условиям которых определяются суммы и сроки погашения задолженности.

Все указанные выше виды платежных календарей можно дополнять в зависимости от направления деятельности организации и тонкостей ведения бизнеса. В настоящее время формирование различных платежных календарей очень упрощено в связи с возможностью применения в этих целях специального программного обеспечения.

Мнение эксперта

Для составления бюджета денежного потока используйте управленческую отчетность

Дмитрий Рябых,

генеральный директор группы компаний «Альт-Инвест», Москва

Самый оптимальный способ формирования бюджета с фактическими сведениями - использование в этих целях управленческих отчетов. При этом не будет лишним также заимствовать информацию из бухгалтерских отчетов, ведь именно в них отражаются самые свежие данные по всей операционной деятельности предприятия. Таким образом, перед формированием бюджета денежных потоков необходимо выяснить, насколько сведения в этом отчете должны соответствовать данным из отчетов бухгалтерии. Для этого можно использовать следующие правила:

1. Бюджет cash flow не обязательно будет таким же подробным, как бухгалтерская отчетность, то есть этот документ будет лишь базироваться на бухгалтерских данных.
2. Необходимо прийти к соответствию итоговых сумм в бюджете с оборотами по расчетному счету предприятия, при этом учитывая все нюансы и обращая внимание на малейшие неточности, которые в дальнейшем помогут эффективно контролировать корректность формирования бюджета.
3. При анализе сведений из бухгалтерской отчетности необходимо в первую очередь выделять экономический смысл операций, опуская лишние нюансы (к примеру, не учитывать тонкости учета издержек при их разнесении по статьям).

Мнение эксперта

Анализируя денежные потоки, учитывайте горизонт планирования

Дмитрий Рябых,

генеральный директор группы компаний «Альт-Инвест», Москва

При составлении бюджета необходимо учитывать горизонт планирования, используя следующие принципы:

• для долгосрочных планов (к примеру, на 5 лет) график платежей составляется ориентировочно, с учетом предполагаемых объемов оборотов;
• для краткосрочных планов (от нескольких недель до нескольких месяцев) график платежей формируется прямым методом, с указанием четких сумм и сроков как по доходам, так и по расходам предприятия. Для этого нужно в рамках каждого отдельного договора подробно описывать график платежей, а также информацию по отгрузке продукции или выполнению работ/оказанию услуг;
• для составления годового плана чаще всего применяется смешанный подход, при котором одни из разделов планируются с использованием прямого метода, а большая часть платежей определяется по принципу оборачиваемости (косвенным методом).

Таким образом, чем длиннее срок планирования, тем меньше в бюджете будет конкретики (данных из финансовой или бухгалтерской отчетности) и тем больше - ориентировочных расчетов.